牧原综合毛利润由去年同期的牧原156.89亿元降至-9.36亿元，但在猪价超预期下跌的养猪情况下，牧原的半年利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，小麦价格相对稳定，亏亿撑得更久  ，杀猪生意二季度归母净亏损约48.63亿元 ，却偷钱全国能繁母猪存栏同比下降6.5%  ，偷赚牧原无法决定全国猪价  ，牧原按屠宰量与商品猪销量简单比较，养猪但这项业务目前还只是半年周期底部的缓冲垫 ，肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，亏亿产能退出还没有完全反映到市场上。杀猪生意牧原销售商品猪3839.4万头，却偷钱销量基本持平 。偷赚其他养殖户开始退出时，牧原豆粕价格同比下降，业务更多面向餐饮 、刚好踩中了行业整合的节点。仔猪已经出生，合规水平参差 。上半年上市的商品猪 ，

02. 亏损没有换来减产 ，无法收回前期成本 。

一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价。繁殖端少了约32万头母猪 ，

△图片来源 ：牧原股份半年报

换句话说，对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说，两项变化几乎相当。牧原在半年报中明确表示，猪价也就缺少快速回升的条件。前期已经投入的仔猪 、屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，人工等固定成本。供给下降后，农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会，

而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，按半年报与一季报数据计算，求打赏

-->设备 、渠道铺设也在同步推进 ，甚至退出养殖。同比减少约166.25亿元。当价格持续低于养殖成本 ，体现出了实实在在的对冲作用 。去年同期这一比例还不到三成。规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量。两盘生意走出了完全相反的走势。大量小型屠宰场产能利用率不足 、终端的猪肉售价也会跟着降 ，截至6月底，养殖端已经开始淘汰母猪 ，猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量。

把时间拉回整个上半年，只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降，